2020-08-03 大材研究
最近一则收购消息，吸引了我们的注意。
好莱客公告称，公司拟收购骆正任、杨琴、骆柏韬、骆柏杨等持有的千川公司51%的股权，目标公司整体估值不高于16.5亿元，交易对价不高于8.25亿元。交易完成后，千川将成为好莱客的控股子公司。
千川是做成套实木门、复合门、厨卫门、门窗等业务的，已经有比较长的发展历史，在零售与工程市场都建立了一定的优势，不过一直没有传出独立上市的信息。
像千川这样的同类家居建材与装修企业，被上市公司看中，进而收购，预计会成为未来的普遍现象，也是众多非上市家居企业的一种战略选择。
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7月31日的公告显示，双方还只是签订了《资本合作意向书》的框架协议，具体实施内容和进度尚存在不确定性。
好莱客还没有对千川展开尽职调查工作，意向书签订之后，才会聘请中介机构展开尽职调查，确认后再签正式协议。
目前对千川的16.5亿估值，只是预估值，存在不确定性，后面还是由评估机构做出的100%股权价值为依据。
而且还有一项附带要求，也就是原股东将承诺，千川公司2021年度和2022年度实现的平均净利润（扣除非经常性损益前后孰低），不低于1.8亿元人民币。也就是有业绩要求。
千川木业相关公司已有成都千川木业、成都千川门窗、湖北千川门窗等，而这次公告里显示的情况是，所签约的目标公司是湖北千川门窗有限公司，2011年成立，位于湖北红安县，经营范围包括木制品的加工销售、安装；室内外装饰装潢；装饰材料的销售；防火门窗的加工销售与安装等。
据企查查信息，湖北千川的股东一共有4人，骆正任持股28%，骆柏韬26%，杨琴23%，骆柏杨23%。同时，投了三家公司，包括广州恒云实业、成都诺泰工程、雅安市大千材料设备等。
查询到前段时间中国发展网的一篇文章，里面提到，湖北千川门窗总投资10亿元，总规划用地面积320亩，建筑面积15万平方米，2012年正式建成投产，同时属于今年首批获得红安县防疫指挥部准予复工复产的企业，可见在当地是非常受重视的。
到2020年6月，完成税收1819.67万元，同比增长235.78%，并且承担了总公司50%—60%的生产量。2019年，生产总值4亿多元，2020年将实现月产10万套木门的生产目标，生产总值超过2019年。
据2019年黄冈新闻网的报道，湖北千川门窗投资5000万元，建成全自动免漆门生产线。以前用人工裁一个门，需要裁四次，至少需要两分钟；现在机器作业，一次成型，精确度控制在0.5毫米以内，只需55秒。而且全年订单50万套门，同比增长40%。
但这次好莱客公告的资本合作信息里，没有提到成都千川木业，也就是比较有名的木门品牌：千川木门。
而成都千川木业的法定代表人是骆正任，股东包括杨琴与骆正任，这两位股东同样在湖北千川门窗里占有重量级的股份。湖北千川门窗在投建之初，就被视为核心生产基地之一，作为全国市场布局的一大抓手。
而且成都千川木业参与投资的公司比较多，包括四川蓬溪农村商业银行、宜宾农村商业银行、广州千川木业、成都千川门窗、成都千川防火门、湖北弗洛克木品、雅安农村商业银行等。
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在公开信息里，湖北千川门窗的信息相对较少，更多是成都千川木门。
千川木门的注册时间显示是1999年，此前生产实木地板，后来转型实木门，该拿的认证都有，在四川家居界属于比较有实力的。
比如曾拿到四川省质量技术监督局的“四川省质量管理先进企业”、四川省经信委的“四川省企业技术中心”、四川名牌、四川省地方名优产品推荐目录等。
这家公司零售与工程都有比较强的实力，虽说零售网点不像TATA、梦天等品牌的覆盖范围广，但据千川木门官微信息，到2018年7月底，已在29个省级区域的268个城市建立了网点。
今年的官微信息显示，在全国拥有480家专卖店，而且还在加强对终端的赋能，是有可能将零售业务再推上一个台阶的。
尤其是工程板块，非常强，以房地产企业500强首选供应商的榜单为例，2019年曾进入木门类5强。2020年表现强势，首选率仅次于江山欧派的16%，拿到了12%，后面是春天、星月、TATA、梦天、索福、桔家、润成创展、美心等，可见其工程渠道运营之强。
查询到千川的合作房企名单，其中不乏10强或100强房企，比如恒大、融创、中海、新城、金地、旭辉、金科、世茂、中南、蓝光、中国铁建、佳兆业、新希望、领地、朗基、鸿坤、银基、正宏等。
在千川的官网上，有一个专门的工程展示栏目，展示了从2004年到2018年的工程项目清单。
在2004年开始的几年里，公开出来的合作项目非常少，后续几年快速增长，到2018年时，具体的项目已经上百个，可见很早就重视起了工程渠道，日积月累，形成了今天的优势。
那么，千川木门有没有可能独立上市？这个可能性其实也是有的。
在木门工程领域做到很强的江山欧派，已经上市，2019年营收已超20亿元。以千川在工程领域的排位，做到10亿级体量没有问题。
再者，按照千川木门的生产实力，以及在工程领域渠道优势，再把零售做起来，难度本身并非不可逾越。
毕竟在零售市场，千川的知名度还是有的，经常出现在一些十大品牌的排位里，加之已经有将近500家网点的覆盖，只不过在营销攻势上，比梦天、TATA等要低调一些。
而零售做得很强的梦天木门，前段时间公布了招股说明书，在筹备A股上市。
从一二线品牌竞争走势来看，要想在未来的角逐中占得一席之地，可能会更多借助资本力量的推动，要么独立上市，拓宽融资渠道，同时借助上市获得品牌背书；要么与上市公司、龙头企业联姻，获得成长动力。（来源：大材研究）
