2020-08-24 大材研究
这些年来，泛家居行业里上市的公司持续增加，具备成长潜力的优质公司被陆续发掘出来，而且市值表现也越来越好。
整个2019年，据乐居财经对60个家居企业的统计，总市值5962.42亿元，比2018年同比增长32.79%。其中八成的公司，市值都有上涨。60家企业平均增幅为30.3%，26家企业年度市值涨幅超过平均值，占比43.33%。
涨得最猛的要数三棵树、中国联塑、蒙娜丽莎、东方雨虹、江山欧派、帝欧家居、北新建材、敏华控股、永艺股份、老板电器等，占了前十名。
而且从投融资来看，据观察，从2017年开始，家居、建材与装修就迎来了外部投资的大好时期。每年都有数十到近百个家居类相关企业获得投资。这是以前没有过的现象。
到2020年后，家居股继续上涨，对比一年前的情况，大多数业绩表现不错的公司，都是涨了一倍；有些强悍的公司，甚至涨了3倍、4倍。市值超过300亿的公司又增加了一些。
可以说，遍地都是市值100亿的家居企业。这跟三年前的情况相比，变化是天翻地覆的。
比较典型的还是三棵树，市值早已突破400亿，而股价是一年前的4倍。这个势头太强劲了。
业绩确实也不错，2019年59.72亿元，同比增长高达66.64%。而且三棵树的增长也不是偶尔表现好，而是多年就很好，比如2017到2019年，复合增长率约51%。近五年里，复合增长率超过37%。从2011年到2019年，营收增长超7倍。
不过，2020年有下滑，一季度营收4.3亿元，同比下滑31%。但并没有改变市场的高增长预期，大家觉得三棵树的未来还是会很好。
原因就在于，三棵树一直保持了高增长，团队与公司运营能力的强大，确实给人信心。
加之在工程漆、家装漆、木器涂料的基础上，三棵树正全力布局新品类，做防水材料、保温一体化板、地坪材料等，产能扩张非常迅猛，新建了重量级的生产基地，B端、C端业务同时发力，未来三年内到100亿规模应该不成问题。
蒙娜丽莎的涨幅也很可观，到8月20日的市值，已经到了184亿左右，一年前的股价才11块多，而当下已经到了46块左右，涨了3倍。
这是一家多年保持向上势头的建筑陶瓷企业，即使是今年上半年，前段时间的预告显示，净利润预计2.08亿—2.31亿元，同比增长26%—40%。近几年的复合增长率保持在20%以上，远超行业水平。
据观察，蒙娜丽莎有几个让人看好之处，一是在工程渠道上根扎得深，连续11年都在500强房企的首选建筑陶瓷供应商10强里，近几年的排名都在第二。而且2020年的榜单上，景观PC砖类项目中，蒙娜丽莎以罗马岗石系列拿到第一名。能在工程渠道做得这么稳，自然容易让人看好他们的未来。
二是在零售渠道上，也不乏竞争优势。有些建材企业，工程做得好，就放弃零售了，或者没有踩对节奏，零售表现一直平平。蒙娜丽莎想了很多办法做零售，招经销商扩网点，打造微笑节这类营销活动IP，在活跃度前10的建筑陶瓷企业里，它能占到一个位置。不断地刷存在感，其实也能增强投资人的信心。
三是产品创新上，也有很多亮点，一年的研发投入都上亿，一方面巩固传统产品的优势，另一方面抢占新出现的趋势性产品，比如岩板、薄板、大板等，都没有缺度。比如3600mm×1600mm超大规格的陶瓷岩板，一时引起轰动。
到8月20日，敏华控股的市值也快逼近400亿了。这家公司2019财报营收112.57亿港元，同比增长12.28%；净利润有所下滑，跌了11.2%。旗下的芝华仕品牌，保持高歌猛进的态势。
敏华主要是全球布局比较强，中国市场贡献过半的营收，占57.27%。另外就是北美及欧洲市场，占比也有38.2%。尤其是芝华仕，在中国功能沙发的零售市场，所占份额越来越高，在美国表现也挺强。作为老牌公司，一直没出问题，反而是越战越勇，没有明显的短板，自然容易赢得认可。
顾家家居的市值增长也很可观，一年内涨了一倍，股价从一年前的30多块钱，涨到了现8月份的60多块，接近70了，市值也逼近400亿。这是一家营收已超110亿的公司，增速还能保持在20左右的速度。
即使不时传出一些资金方面的消息，比如欠钱、现金流紧张、借款大幅增加、偿债能力恶化等，但这个公司强大之处在于，把沙发、床这类传统成品业务做到了70多亿的规模，而且定制家具也做到了3.43亿，2019年同比增长61.72%。
即便是2020上半的严峻形势，顾家也能把营收维持在48.61亿元的规模，同比下降仅2.97%。归母净利润5.76亿元，同比还增长了3.06%。而且一个不可忽略的关键点是，顾家的品牌曝光率与活跃度非常高，经常性以新品发布、全国大促、内容等营销题材，引发市场关注。
刚刚结束的顾家第七季全民顾家日，经过一个多月的集中攻势，晒出了25.36亿元、同比增长50%的战报。近两年不光是总结营销题材，而且还会晒战报。你可以质疑，但别人就是不断出招，不断晒报。
更强悍的或许是东方雨虹，以防水卷材、防水涂料、防水施工为主营业务的公司，到2020年8月20日，市值已经高达855亿左右，股价从一年前的21块多涨到了现在的56块左右。
那么，它的营收是多少？2019年约181.54亿元，同比增长29.25%；归属于上市公司股东的净利润约20.66亿元，同比增长36.98%。这个净利润的规模，就比很多公司的营收规模还要大。
有意思的是，东方雨虹99%左右的市场都在中国，并没有进行大手笔的海外布局，关键是它每条主营业务线的增长，长期都能保持在30%左右的增幅，没有明显的短板，也没有说突然大增、突然大降。再者，拿了乌巢、国家会议中心、北京奥运场馆等不少优势项目，给东方雨虹的工程项目扩张，提供了强有力的背书。
多品牌战略是东方雨虹另一个抓手，每块业务基本上都有一个对应的品牌，专门打造，比如东方雨虹做工程业务，雨虹做民用建材，卧牛山、孚达、越大等做节能保温，风行做防水，华砂做砂浆等。有些品牌在细分行业里很有影响力，进而源源不断地贡献营收增长。
在经营上，东方雨虹也有不少创新，比如虹哥汇，用来给工人们搭建的服务平台。还有像内部推行工程渠道合伙人制。同时，东方雨虹也比较重视公共平台上的存在感，不断有各种新闻出现在媒体上，比如签约信息、新店开业、新产品上市等。
据分析，市值能够持续上涨的家居类企业，一般都有四种特征：
1、营收、净利润长期保持比较漂亮的增长势头，一般都能做到两位数的增幅，很少出现大增大降的情况，给人比较靠谱的印象。尤其都有一两个核心主攻市场，占有绝对优势。还能在新品类上，快速打出漂亮的上升仗。
2、带有科技光环，比如智能制造、数字化转型，并且拥有行业里领先的专利数量，每年总会持续推出多种新产品，让人看到扎实的技术基础。
3、活跃度较高，保持高频次的曝光，而且经常是正面信息，比如扩产情况、渠道扩张、新的签约信息、新的营销活动、新的业绩战报等，出现在各种渠道上，不断刺激市场。由于保持强劲进取的势头，能够让人对此类公司保持信心。
4、管理团队比较稳定，即使是家族企业，老板握有绝对优势的控股权，但核心股东里，还是有多个有实力的机构加持，而且公司会给核心骨干提供股票激励，最近几年连续有几次股票激励行为。而且会在组织管理上想一些新办法，比如搞合伙人制。
当然，也不是所有公司的市值都能一倍、两倍的增长，尤其是有些公司，以前的总市值已经比较大，比如300亿、400亿这种，后面的涨幅也就不大。
随着各个细分家居行业走向成熟，一二梯队企业的头部效应显现，而且大量投资公司涉足、众多精英人才入职，泛家居行业将进入残酷、艰难与机会、希望并存的阶段。
对于其中部分企业来讲，资金的黄金时代确实到了。（来源：大材研究）
