2020-08-28 77度
8月24日晚间，顾家家居披露的《简式权益变动报告书》显示，顾家集团拟将其持有的顾家家居5.11%股份转让给海通资管，转让价为58.40元/股，共计18.69亿元。
此前两个月，顾家集团及其一致行动人TB Home，先后通过大宗交易以及股权协议转让等方式，进行了两次减持。其中，顾家集团减持总金额5.32亿元，TBHome减持总金额1.24亿元。
完成上述减持后，顾家集团及其一致行动人持有上市公司57.08%股份。
顾家集团及其一致行动人的几次减持行为引发了行业关注。加上此前顾家集团持有的四家公司的股权出现司法冻结信息，共涉及资金2.17亿元，以及顾江生不久前曾被法院列为限制消费人员，虽然随后回应媒体“限制消费令已经解除”，但这一系列事件无疑暴露出顾家在债务方面的困境，一时间也引发了外界的诸多猜疑。
对于此次大规模减持，顾家家居董事长顾江生公开表示：“前两年顾家集团投资过猛，导致负债率高，在疫情不确定的形势下，如何考虑公司经营的风险、提高安全性？我们考虑的是要降低公司负债率，之前投了很多项目，在战略布局的时候，不会马上产生价值和效益，有一个慢慢发酵的过程，项目的价值还没有体现出来。所以我们才忍痛割爱减持股票。未来集团投资项目逐步退出后，将继续投资上市公司顾家家居。”
顾家集团在近几年来激进并购，举借高额借款进行投资，截止2020年3月末，公司负债达到126.58亿。而在步入疫情带来的经济寒冬后，顾家营收增速突然下滑，因而被迫减持顾家家居股份。
我们回顾一下，从2017年开始，顾家家居密集进行了多笔投资，其中外延式并购集中在2018年，主要投资项目共有13个，其中参股项目6个（包含间接投资恒大地产项目），投资基金一只，并购项目6个，合计对外投资金额30多亿元，其中NickScaliLimited项目已于2019年退出，剩余12个项目投资金额合计29.85亿元。
2019年，顾家家居还同时尝试了收购另一家上市公司喜临门，但未能成功，最终持有了喜临门4.84%股份。
除了一系列大手笔的并购，另外一大笔支出在于四大制造基地的产能投资。
根据顾家家居2020半年报披露，嘉兴工厂（年产80万标准套软体家具，投入13.81亿元）、黄冈基地（年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目，投入15.1亿元）、顾家定制智能家居制造项目（投入10.07亿元）、越南基地（年产45万标准套软体家具产品项目，投入4.49亿元），合计投资达43.47亿，目前四大项目的工程进度分别为79.60%、38.00%、25.00%、40.00%。
但在一连串的投资、并购后，顾家家居无论是业绩表现或是股价，都差强人意，毕竟协同效应、打造闭环、内生外延等词汇都只是在报告中才会出现，对于公司经营来说没有多少意义。
2017年以来，顾家营业收入连年上涨，但盈利能力却每况愈下。财务数据显示，2017年-2019年，顾家集团营业收入分别为73.13亿元、101.9亿元、159.95亿元；同期对应的净利润分别为9.4亿元、6亿元、5.8亿元。
2020年上半年，营收48.61亿元，比上年同期下滑2.97%，归属于上市公司股东的净利润为5.76亿元，比上年同期增长3.06%。
47岁的掌舵人顾江生先生无疑是踌躇满志的，“一辈子只做家具”、“五年一千亿市值”，这是2018年其面对记者采访时说到的目标。
而随着当下一系列的缓压动作的出现，或预示着这家“软体家居巨头”开始逐渐重视起自身的财务隐忧，将慢下脚步。
顾江生表示，今年顾家一大确定的步伐是，通过优质资产股权转让后，让企业更加安全发展。2018年5月份之后，已经并购的项目需要花时间精力整合和提升，未来2~3年不会有新的项目并购。
同时他认为，未来几年，是顾家家居重要的转型期，“商业模式的变革转型、组织能力的升级化、职业经理人团队的高效运营管理，是未来顾家家居的核心竞争力”。
顾家能顶住当前债务压力，按照顾江生的路线转型成功吗？或许还有待时间验证。（来源：77度）
