家电行业增长不乐观 投资机会在下半年

　　高基数是2012年家电行业增长的最大影响因素：2012年，伴随刺激政策的陆续退出，以及在国内外经济形势不佳的背景之下，家电行业将面临更多的困难；我们认为，消费者在政策刺激之下，提前透支了一年甚至一年之后的需求，那么，在2011年较高的基数之上，2012年家电市场需求增长速度将明显受到影响；我们预测2012年空调、冰箱和洗衣机销量增速将分别为-20%左右、-18%左右和1.4%左右。

　　原材料成本压力明显减弱：2012年，在宏观经济形势不佳的背景下，钢材、铜等大宗商品价格也难以回升；同时，根据我们的分析，液晶面板价格也将伴随产能的逐步释放继续走低；总体而言，我们认为，2012年家电行业上游原材料价格将保持低位运行，整个行业不会出现较大的成本压力。

　　宏观经济增长放缓预期之下，不排除再有消费刺激政策出台的可能性：2012年，市场普遍预期宏观经济增长将出现一定的放缓，而拉动经济增长的三驾马车中，投资和出口均将有较大的不确定性，在这种环境下，消费刺激政策继续或者出台的可能性较大；因此，我们不排除家电产业相关政策会在2012年继续或者会有新的相关政策出台。

　　洗牌将是2012年家电行业关键词，继续关注龙头：2012年家电行业将面临来自国内外的较多不确定因素，这种行业经营环境之下，往往会带来整个市场的更加集中。那么，“马太效应”下，龙头企业凭借其综合竞争实力，在行业洗牌的过程中获取更多的市场份额，销量或者业绩表现将明显优于行业。

　　投资时点把握及重点关注公司：我们对2012年家电市场整体看法偏空，但认为下半年会好于上半年，最佳投资时点将在2012年6月份；按照重点程度由强到弱，我们建议投资者关注海信电器、格力电器、老板电器、苏泊尔、合肥三洋等上市公司。

　　主要风险因素：出口环境恶化；原材料价格上涨等。